S&P Global Ratings, Türkiye’nin sıkı para politikası ve daha geleneksel ekonomik politikalara geçişinin ülkenin kredi notunu desteklediğini belirtiyor. Yavaşlayan disinflasyon ve yaklaşan seçimler, Merkez Bankası’nın disiplin konusundaki kararlılığını test edecekken, bankacılık sektörü önemli ama yönetilebilir risklerle karşı karşıya.
S&P Global’in Orta ve Doğu Avrupa ile Türkiye’ye yönelik kıdemli analisti Karen Vartapetov, Türkiye’nin BB- notunun stabil görünüm ile birlikte, 2023’ten beri önemli gelişmeler kaydedildiğini gösterdiğini ifade etti. Bu dönemde Ankara, büyümeyi artırmayı hedefleyen yıllarca süren ultra gevşek para politikasını tersine çevirmeye başlamıştı.
Son dönemde disinflasyon hızı yeniden kazandı; ancak yüksek enerji fiyatları ve İran savaşının başlamasıyla yaşanan sarsıntılar momentumun kesilmesine neden oldu. Eylül ayında yıllık enflasyon yüzde 30’un altına indi.
İç talepteki zayıflama, perakende satışlardaki yavaşlama ve kredi büyümesindeki düşüş, sıkı politikaların ekonomiye yansıdığını gösteriyor. Vartapetov, bu durumun Merkez Bankası’nın disinflasyona odaklanmasına imkan tanıyacağını belirtti.
Merkez Bankası, Eylül ayındaki daha düşük enflasyon verilerinin ardından Perşembe günü politika faizini yüzde 36’ya indirdi. Daha önceki beş toplantıda oran yüzde 37’de sabit kalmıştı.
Vartapetov, yeni ekonomi takımının güven kazandığını ancak daha fazla güvene ihtiyaç duyduğunu ifade etti. 2028 Mayıs ayında yapılması planlanan Cumhurbaşkanlığı ve parlamento seçimlerinin birkaç ay erkene alınabileceği belirtiliyor. S&P, Türkiye’nin notunu gelecek yıl Nisan ayında gözden geçirecek.
Risklerin önemli olduğunu vurgulayan S&P Global Ratings Finansal Kurumlar Direktörü Regina Argenio, Türkiye’nin Bankacılık Sektörü Ülke Risk Değerlendirmesi’ni (BICRA) teyit ettiklerini söyledi. Bankacılık sisteminin karşılaştığı risklerin önemli olduğunu ancak enflasyonun düşürülmesindeki ilerlemeler ve Orta Doğu’daki savaşın başlangıcındaki tahminlerden daha iyi olan ekonomik görünüm nedeniyle yönetilebilir olduğunu kaydetti.
Banksylerinin önemli dış borçlarını döndürme kabiliyetini yakından izleyen S&P, burada oluşacak herhangi bir aksamanın sıkıntı yaratabileceğini bu süreçte dikkatle izlediklerini belirtti.
Kredilerin daraldığını ve yüksek reel faiz oranları nedeniyle bankaların kredi vermekte zorlandığını ifade eden Argenio, “Önümüzdeki yıl daha iyi olabilir,” dedi. Küçük ve orta ölçekli işletmeler (KOBİ’ler) ile bireysel müşteriler, bu tür aşırı finansman maliyetleriyle başa çıkmakta zorlanıyor.
S&P, net faiz marjlarının gelecek yıl iyileşmesini bekliyor; daha düşük oranların Türk lirası kaynakların ucuzlamasına yol açacağını açıkladı. Dışsal borçlanma maliyetlerinin artabileceğini belirten Argenio, bu durumun faiz indirimlerinin zamanlaması ve miktarına bağlı olduğunu vurguladı.
Analistler, geçen ay varlıkların manipüle edildiği iddialarıyla 100’den fazla yatırım fonunun tasfiyesinin başladığı yatırım fonu krizine de değindiler. Vartapetov, S&P’nin durumu genel bir finansal istikrarsızlık tehdidi yerine yönetim ve denetim sorunu olarak gördüğünü ifade etti.
Çoğu paranın sektördeki bu krizden sonra döviz ya da altın yerine lira mevduatlarına kaydığını hatırlatan Vartapetov, politika yapıcıların hızlı bir yanıt verdiğini belirtti.
Argenio, sorun izole kalırsa etkinin sınırlı olacağını ve politika tepkisini güçlü bulduğunu söyledi. Bankacılık sektörüne sağlanan likiditenin etkileri sınırlamada yardımcı olduğunu ekledi.
Dış borçlanma maliyetleri üzerindeki etkinin henüz değerlendirilmesi için erken olduğunu vurgulayan Argenio, küresel faiz dinamikleri nedeniyle bu maliyetlerin zaten yükselebileceğini belirtti. Türk borçluları ise durumu ne kadar iyi yönetildiğine bağlı olarak daha yüksek bir risk primine maruz kalabilir.